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修建装修职业点评:3月固投增加显着放缓 疫情冲击闪现方针需再加力

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  3 月固投增加放缓,基建加快,制造业放缓,地产增速转负。2022 年1-3月固投同比增加9.3%,3 月单月增加6.7%,较1-2 月放缓5.5 个pct.其间3 月基建出资(全口径)增加11.8%,较1-2 月加快3.2 个pct;制造业出资增加11.9%,放缓9 个pct;地产出资单月增速由正转负,同比下滑2.4%。

  基建出资继续改进,疫情冲击下方针有望再加力。1-3 月基建出资(不含电力等)同比增加8.5%,较1-2 月加快0.4 个pct;基建出资(全口径)同比增加10.5%,较1-2 月加快1.9 个pct.基建出资继续改进,估计首要因前期专项债加快发行运用,新老基建开端逐步发力。细分来看,3 月单月电热气水供给同比增加24.4%(前值11.7%),估计首要是新式电力系统等范畴出资加快;交通仓储邮政同比增加8.9%(前值10.5%);水利环境与公共设施办理同比增加9.4%(前值6%),估计首要因中心加快推进大型水利项目出资落地。一季度基建出资完成开门红,但3 月底疫情显着反弹,冲击供给链,对制造业、外贸影响进一步加大,新形势下稳增加方针需“发大力”,后续资金与方针对基建支撑有望再加码。

  3 月地产出资增速转负,基本面加快下行,方针有望继续放松。1-3 月地产出资同比增加0.7%,较1-2 月放缓3 个pct,当月同比下滑2.4%。3 月单月数据看出售面积增速-17.7%(前值-9.6%)、新开工面积同比-22.2%(前值-12.2%)、竣工面积同比-15.5%(前值-9.8%)、资金到位金额同比-23%(前值-17.7%)。大多数重要目标跌幅显着扩展,地产职业基本面下行加快,对经济负面影响将逐步表现,估计地产范畴将是后续稳增加重要发力方向。当时多地现已放松调控方针,不扫除后续有更多要点城市参加,方针放松力度有望继续加大。

  制造业出资显着放缓,修正动能受疫情限制。1-3 月制造业出资同比增加15.6%,3 月单月增加11.9%,较1-2 月大幅放缓9 个pct,估计首要受疫情反弹影响。现在上海作为物流与制造业中心继续封控,对供给链冲击显着;多地加码疫情防控办法,影响企业盈余预期,估计后续制造业出资修正动能将遭到必定限制。

  出资主张:Q1 社融流入基建测算同增24%,基建宽信誉正在路上,疫情冲击现已开端闪现,新形势下稳增加方针需“发大力”,有望带动修建板块估值继续扩张。要点重视和引荐:1)轻视值修建央企我国修建(21 年成绩超预期,引领房地产职业新模式开展龙头,地产及施工事务均有望重估,PE4.5X)、我国中铁(PE5.4X,Q1 订单大幅增加84%超预期)、我邦交建(PE7.6X,中心获益基建REITs 推行)、我国电建(PE11X)、我国铁建(PE4.0X)等;2)高生长当地国企山东路桥(PE5.2X);3)基建规划龙头华设集团(PE7.4X)、苏交科(PE14X);4)钢结构龙头获益于基建加码与光伏修建需求快速放量,看好精工钢构(PE11X)、鸿路钢构(PE16X)。

  危险提示:稳增加方针不达预期危险,应收账款减值危险,疫情重复危险,原材料价格大幅上涨危险。

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